US Economic Suprise Index

Llevo siguiendo este indicador con detalle desde principio de año. Se ve claramente como durante el primer trimestre los datos de la economía americana han ido empeorando. Realmente este índice mide la variación entre las estimaciones de los analistas y el dato finalmente publicado. (en mi opinión la caída se corresponde mas con unas estimaciones muy optimistas que con malos datos).

Los niveles en los que nos hemos encontrado en Mayo son prácticamente los mismos que en 2008, con una clara diferencia, la economía americana se encuentra ahora en plena expansión y en cambio estaba en recesión hace 7 años.

Esto nos estaba dando una señal de que este índice debía comenzar a girarse confirmando así el buen momento del ciclo en el que se encuentra EE.UU. que finalmente nos lleve a una normalización de la política monetaria, la primera subida de tipos en USA, y a lo que realmente nos interesa, una importante apreciación del USD.

Hoy veremos si el dato de empleo americano confirma este cambio de tendencia.

Wait and see...

Comentario Diario

Tras un día con movimientos erráticos al son de las declaraciones de las partes implicadas en la saga griega, finalmente vimos un Euro ofrecido por el buen dato de ADP de empleo privado en USA. Durante el día se especuló con una comparecencia de Tsipras donde podría anunciar su dimisión, cancelar el Referéndum o incluso aceptar las condiciones de sus acreedores, al final nada de esto y simplemente lanzó un comunicado al pueblo griego para que apoyen el NO el Domingo.

Por parte de los acreedores confirmaron ayer que hasta que no se pronuncie el pueblo Heleno no vamos a ver ninguna oferta ni inicio de nuevas negociaciones.

La sensación del mercado parece ser un cierto agotamiento con respecto al tema Griego y las noticias cada vez tienen menos impacto centrándose cada vez mas en la divergencia de ciclos económicos entre Europa/USA.

Hoy tenemos dato de empleo en USA, se espera una buena lectura incluso por encima de los 250.000 nuevos empleos. En nuestra opinión seria necesario ver buen dato para confirmar la tendencia positiva del USD e ir a buscar nuevamente los bajos anuales.

Comentario Diario,

 

Ayer fué un día repleto de comentarios y declaraciones por parte de; autoridades griegas, asegurando que continuaban analizando la propuesta de la UE y que estaban a tiempo de aceptarlas; autoridades europeas, que esperaban un acuerdo de ultima hora; y por parte de Alemania, que se negaba a negociar mas hasta que no ver el resultado del Referéndum. Todo esto sumado con los flujos de final de mes marcó una sesión muy volátil.

El resumen es que finalmente no se produjo el pago de los 1.500M de euros por parte de Grecia al FMI.

Muy pendientes ahora de las encuestas que vayan saliendo sobre el resultado del Referéndum del Domingo, hoy mismo un diario griego ha publicado la ultima donde el NO ganaría por un 46%

Esta semana no todo es Grecia (aunque lo parezca), mañana tendremos el dato de empleo mensual en USA, esperamos una buena lectura que mantenga en pie la primera subida para Septiembre.

De ser así podríamos tener el cocktail perfecto para ver el euro mucho mas abajo.

Y finalmente Grecia no paga los 1.500 M € al Fondo Monetario Internacional....

Downgrades y mas Downgrades

Un día mas nos acostamos con la bajada de Rating de diferentes bancos españoles por parte de Fitch y nos levantamos con la enésima bajada de la calificación de España por parte de Moody´s y de otros tantos (Italia, Portugal, Eslovenia, Eslovaquia) aunque quizá lo mas destacable seria el outlook negativo sobre Inglaterra de su AAA.

Un para de meses atrás esta bajada de Ratings hubiera hecho que al menos el EURUSD hubiera retrocedido media figura o incluso una nada mas salir la noticia y que las bolsas se hubieran puesto en terreno negativo rápidamente.
El resumen del día es que el eurusd está en la zona del 1.3140 (ayer nos fuimos en el 1.3210) y las bolsas europeas van a cerrar con leves descensos (Eurostoxx -0.35%)

Hay dos lecturas que podemos sacar de este día, la primera seria que las agencias de Rating ya no hacen el daño que antes hacían a los países tiempo atrás. Mismamente la emisión de deuda española e italiana de hoy a pesar de los downgrades han sido buenas.
La otra es que el mercado parece que tiene descontado todos estos datos negativos.

El outlook negativo sobre Inglaterra nos ha venido bien en nuestra posición corta de GBPUSD estando ahora en la zona del 1.5675, abrimos la misma en el 1.5861. Próximos niveles a vigilar 1.5660 y 1.5600.

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Volatilidad y Bolsas

Hoy quiero detenerme a comentar la extrema correlación que tienen la Bolsa con los índices de Volatilidad.

Tenemos la siguiente situación:
- Bolsas en máximos desde Julio de 2011 y con un rally iniciado a mediados del Diciembre con subidas del 13% en algunos índices
- Índice VIX de volatilidad en mínimos también desde Julio de 2011.
- Fin del culebron griego, por fin han aceptado sumisamente las imposiciones de la Troika

En el siguiente gráfico se puede ver la correlación entre el Índice DAX Alemán y el VIX de volatilidad:

VIX en rojo
DAX en blanco

Se ve un descenso claro de la volatilidad mientras la bolsa ha ido subiendo. El punto mas interesante a analizar es el incremento de la volatilidad del Viernes (coincidente con la rotura de la tendencia bajista) lo cual nos llevaría a pensar en una caída sustancial de la bolsa que corrija la subida precedente durante las próximas semanas.

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A la espera del ECB y del BoE

Hoy todas las miradas estan puestas en la decision de tipos del Banco Central Europeo y del Banco de Inglaterra.

Se espera que el ECB mantenga sin cambios el tipo oficial en el 1%. El momento mas esperado será la rueda de prensa, donde podria indicar de algun modo la actuacion de la entidad en relacion a los 50.000 millones de euros en deuda Griega que posee. La cuestion es sencilla, saber si tendrá que asumir parte de la quita como cualquier otro tenedor de dichos bonos.

Del BoE se espera que tambien mantenga tipos de interes en el 0.5%, en este caso el dato a analizar será el importe de QE que se estima en otros 50.000 millones, hasta llegar a la cifra de 325.000.
Un importe mayor o inferior de este QE producirá un movimiento brusco en el GBPUSD.

Continuo con mi posicion corta en GBPUSD via opciones a la espera de una brusca correccion. Adicionalmente se ha formado una figura de vuelta en grafico diario que confirma nuestro posicionamiento.

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